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債市目前已具備配置價值

日期:2016-12-08 來源:英亞體育登錄

   半月前短暫企穩之后,上周和本周國內債券市場再次經歷暴跌。12月6日,10年國債活躍券160017成交收益率一度上升至3.1475%,這是自12月1日時隔近半年160017首次重回3%后,10年國債收益率再次大幅向上突破。自今年11月11日10年國債收益率突破2.8%后一路上行,十幾個交易日內上行幅度超過30bp。10年國開債收益率亦呈現類似變化,收益率升至3.5%以上。


  “如果資英亚体育場上出現股災,由于股市的參與者大部分都是散戶,無非是傷筋動骨的外傷;但若債券市場出現災難,就是累及五臟肺腑的內傷,因為其參與者都是銀行保險之類的大型機構。如果中國債市在目前位置繼續暴跌,恐怕難以守住不發生系統性、區域性風險的紅線。”英亞體育登錄研究總監羅思遠對此表示。


  另有分析人士稱,本輪債市暴跌,不僅僅是基本面改變,同時還疊加了債市體系的不穩定性,外加情緒從極度樂觀到極度悲觀的逆轉,“至于最近10年期國債期貨合約可以一天盤中重挫0.8%,說明非理性的情緒已經壓倒基本面和資金面成為主導力量。”


  一個多月前,市場上“10年國開債到3.2%可以掃貨”、“10年國開3.0%甚至2.8%不是夢”的聲音此起彼伏,彼時,理財成本和債券票息倒掛,多頭思維主導市場的走勢。然而,繁榮的表象背后或許孕育著危機。中債總凈價指數急跌一個月,跌幅2.4%,跌速已經達到2013年錢荒時的水平。而最近幾日,剩余年限5年多的黃山城投債和紹興城投債成交價在4.7%附近,AAA的中國鋁業短融成交價為4.45%,已經可以覆蓋理財成本。


  “未來中國經濟將實現弱增長,不會失速,更不會硬著陸,整體將更多呈現‘L型’底部趨平,中國債券牛市的根基并未改變。”羅思遠認為,相信央行了解急速去杠桿所導致的超預期負面效應,“其實央行近期的一系列市場調控已達到了去杠桿的效果,去年發生了股災,如果今年債市再次出現超預期的走勢,后果不堪設想。”


  10年國債收益率至3.15%附近時,考慮國債免稅和風險權重占用,對于銀行而言性價比已接近個人房貸。羅思遠建議,在10年國債收益率3.15%-3.3%的階段,雖然市場還是左側,但短久期的債券已經具備配置價值,長久期債券應盡量規避,投資者可以根據自身倉位和風險承受能力,逐步建倉,備戰來年。


(文章來源:《證券日報·中國資本證券網》)

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